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前言：解码顺丰1-8系列中，我们分别从鄂州机场、顺丰航空、时效快递、特惠专配、食品冷链、UPS海外启示等多维度对公司展开研究，试图通过对顺丰各项业务进行独立评估来认识顺丰控股全场景价值，分析顺丰的商业逻辑与物流生态，并力图解码顺丰统领各项业务发展背后的基因。
在9篇深度中我们提出对亿市值顺丰的理解，认为是全网生态赋能新征程开启。
从本篇开始我们将继续围绕生态赋能对顺丰开展新一轮解码。
本篇为第10篇，我们聚焦在顺丰快运业务，我们试图探讨三个问题：
1）为什么发力快运市场？我们认为快运业务是国际巨头标配，而我国零担快运市场正处变革机遇期。
2）为什么顺丰快运作为后起之秀，收入行业第一？我们认为是“多”网融合，生态赋能样本。
3）市场前景如何？我们认为行业逐步进入巨头整合期，龙头公司未来具备盈利提升潜力。
我们预计顺丰快运业务年收入亿收入，按照1.7倍PS给予其估值，价值约亿市值。
一、为什么发力快运市场？国际巨头标配，我国零担快运市场正处变革机遇期。
1）什么是快运？万亿规模零担市场。我们认为快运主战场在5公斤-3吨之间，市场规模预计超过1.5万亿，增速预计在20%以上。
2）快运是国际物流快递巨头标配业务。
联邦快递：美国零担市场市占率第一，年快运收入超过亿人民币，占自身收入11%；
UPS：零担货运年收入约亿元，占总收入比约4%，年以来单位费率持续上行。
3）我国快运市场迎变革机遇期。
其一是美国经验看：我国快运市场会从分散走向相对集中。美国CR10占7成，我国不到4%。美国经验看从快递进*快运的综合物流企业，在零担行业不断并购提升集中度过程中表现出了明显的竞争优势。
其二是我们观察到国内市场整合进行时：直营企业正通过加盟模式加速扩张，区域型玩家通过联盟合营壮大。
a)直营企业正在通过加盟模式扩张。对于头部全网型零担企业而言，目前仍处于需要进行市场份额扩张的阶段，而加盟模式有利于进行轻资产快速扩张，抢占市场份额。
德邦：年推出事业合伙人计划，但占比低，观察仅为直营的补充。
顺丰快运：年正式组建顺心捷达，以加盟制模式主打快运基础市场，扩张迅猛。
截止年6月，顺丰快运拥有个网点（其中顺心捷达有个）。根据顺心捷达
