易米基金研究部熊颖
北京时间4月30日晚,伯克希尔哈撒韦公司在其创始人沃伦·巴菲特的家乡举办了年度股东大会。此次投资盛会大概从晚上10点半持续到凌晨4点半,全程共计6个多小时,分为上下两场。巴菲特和芒格两位投资界的传奇人物如约到场,对股东和世界投资者们感兴趣的问题进行了交流和回答。本次大会到底传递了哪些思想和见解,让我们从普通投资者最关心的角度出发,来做个归纳总结。
一、关于如何择时
面对起伏跌宕的资本市场,股价总是起起落落,如何择时,在恰当的时候买到便宜的股票是大多数投资者非常关心的问题。今年以来,中美股市都面临较大下行压力,当前时点是否是合适的买入时机呢?昨天的交流中股神在回答择时问题时却表示,他并不擅长选择时间。
巴菲特说,他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机,坚称他永远不会揣测市场的时机。他同时表示,在年金融危机时,大家都很恐慌,而我们也没有在那个时候抓住投资时机,我们也错失了年3月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机,我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。
都说听其言,观其行。年初以来美国标普下跌13.31%,纳斯达克指数下跌21.16%(截止4月29日)。而根据伯克希尔公布的股票交易情况,公司在第一季度市场暴跌期间购买了超过亿美元的股票。正如巴菲特所说“我们不知道何时要买什么,但我们一直希望,(市场)会有一段时间下行,这样我们可能买到更多“。由此看来,在市场下跌之时,总是比市场过热时更有可能给我们带来更多机会。
二、反对短期的投机和赌博
坚守价值投资理念的巴菲特和芒格在大会上对过去两年市场上短期的投机行为痛加批评。巴菲特称,过去两年当中这个市场很难捉摸,有很大的动荡,就像赌场一样,大家都在里面赌博。芒格也在大会表示,我们从来没有像现在这么疯狂的情况,疯狂地赌博,很快地买、很快地卖,看起来真的不美好。编者以为芒格和巴菲特对市场狂热的批判旨在告诉普通投资人,短期的赌博和投机行为可能一时能让你赚到数倍的钱财,但长期并不可持续。伯克希尔哈撒韦公司无人可比的长期优异投资回报就是对长期价值投资理念最好的证明。
三、关于风险控制,坚持持有现金
关于风险控制,巴菲特在本次大会上并没有太多的阐述,但他对现金持有的态度或许能给我们一些启示。巴菲特在公司股东大会的开场评论中表示:“不会改变的一件事是,我们手头总是有大量现金。”他回忆年的金融危机,并表示伯克希尔哈撒韦公司“手头总是会留有大量现金”。截至年12月31日,公司拥有亿美元的现金和美国国债,到年3月31日降至亿美元。虽然现金水平大幅下降,巴菲特依然表示公司将保留足够安全的现金。编者认为对于普通投资者而言,在投资中尽量不使用杠杆,留足安全边际,在家庭生活中持有合理数目的现金,都是风险控制的有效手段之一。
四、如何看待通胀风险?
今年以来美国通胀水平持续超出市场预期,美联储也开始加速进行缩表和加息动作。通胀对经济和投资的影响格外引人