◆本周行业热点事件点评1.物流：年12月6日，中国物流集团有限公司（简称“中国物流集团”）正式成立。
2.快递：近日,百世物流关联公司杭州百世网络技术有限公司发生工商变更,新增股东极兔速递有限公司,持股%。极兔正式完成入股百世。◆核心组合表现银河交通推荐核心组合为顺丰控股（.SZ）、华贸物流（.SH）、传化智联（.SZ）。截至年12月10日，年银河交通核心组合+42.44%，相对收益+41.23%。◆风险提示空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、国际航线恢复不及预期、交通运输需求下降、交通运输*策法规变化等产生的风险。
核心观点
本周行业热点事件点评
1.物流：年12月6日，中国物流集团有限公司（简称“中国物流集团”）正式成立。我们认为：一是中国物流集团由中国铁物、中国诚通重组整合而成，为国资委下辖央企。二是我国物流行业面临新发展机遇，中国物流致力于成为一流的综合物流企业。三是全面看好综合物流赛道的长期价值投资机会，推荐顺丰控股（.SZ）、华贸物流（.SH）、东航物流（.SH）、传化智联（.SZ）、中国外运（.SH）的投资机会。2.快递：近日,百世物流关联公司杭州百世网络技术有限公司发生工商变更,新增股东极兔速递有限公司,持股%。极兔正式完成入股百世。我们认为：一是极兔凭借东南亚地区业务起家，发展扩张迅速。二是当前国内快递行业或临新格局，价格战放缓，释放拐点信号。三是推荐中通快递（.HK）、韵达股份（.SZ）、圆通速递（.SH）。
本周行业动态数据跟踪
1.航空货运市场：“客改货”*策调整叠加奥密克戎*株影响，航空货运价格再创历史新高，年12月上海至北美航空货运价格为14.04美元/公斤，同比+81.63%。2.航空客运市场：欧美航线中三大航航班量仍居前。3.航运市场：散运方面，散运市场价格指数环比回升调整，BDI指数报收点。油运方面，本周油运价格环比小幅回升，BDTI指数报收点。集运方面，SCFI指数报收.98点，12月集运价格呈现再次上升态势。内贸集运方面，内贸集运价格周环比继续小幅回升，PDCI指数报收点。4.路网交通：11月因国内多地疫情扰动，防控*策升级，出行需求受到抑制，同环比均降。
交通运输行业在资本市场的表现
年初以来，上证综指、沪深累计涨幅分别+5.57%、-3.00%，交通运输指数+1.21%；交通运输各个子板块来看，港口+2.94%、公交+12.19%、航空运输+10.12%、机场-32.60%、高速公路+2.96%、航运+29.60%、铁路运输-12.15%、物流+8.38%。
核心组合表现
银河交通推荐核心组合为顺丰控股（.SZ）、华贸物流（.SH）、传化智联（.SZ）。截至年12月10日，年银河交通核心组合+42.44%，相对收益+41.23%。资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
风险提示空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、国际航线恢复不及预期、交通运输需求下降、交通运输*策法规变化等产生的风险。本周热点动态跟踪
1.物流：年12月6日，中国物流集团有限公司（简称“中国物流集团”）正式成立。
：
一是中国物流集团由中国铁物、中国诚通重组整合而成，为国资委下辖央企。中国物流集团由中国铁物，及中国诚通旗下的4家公司（中国物资储运%、华贸物流45.79%、中国物流40%、中国包装%）重组整合而成。国务院国资委履行出资人职责，是中国物流集团的最终控制方。
二是我国物流行业面临新发展机遇，中国物流致力于成为一流的综合物流企业。中国铁物专注于铁路物资等大宗供应链的相关业务，而中国诚通下属的中国物资储运、华贸物流等公司，则具备仓储物流、跨境物流等业务的基因。中国物流集团成立后，基于中国铁物、中国诚通各自的资源禀赋，致力于在对应的仓储物流、国际货代、公铁运输、多式联运等领域进一步发展业务。当前，我国物流行业进入加速发展整合阶段，综合物流及综合供应链具备强劲的发展动力。在此背景下，我们认为，中国物流集团这一“央企巨无霸”物流公司成立，或将进一步推动我国物流行业的整合进程，同时我国物流行业的运行效率或将较前由进一步的提升。综合物流龙头公司或迎来利好机会。
三是看好综合物流赛道投资机会，推荐顺丰控股（.SZ）、华贸物流（.SH）、东航物流（.SH）、传化智联（.SZ）、中国外运（.SH）。
2.快递：近日,百世物流关联公司杭州百世网络技术有限公司（简称“百世快递”）发生工商变更,新增股东极兔速递有限公司（简称“极兔快递”）,持股%。极兔正式完成入股百世。
：
一是极兔凭借东南亚地区业务起家，发展扩张迅速。年，极兔快递（JTExpress）在印尼雅加达正式诞生，并在短时间内，实现了快递业务网络在印尼等东南亚地区的覆盖，与Shopee、Lazada、Tokopedia等东南亚头部电商，建立了深入的合作关系。年，极兔进入我国国内市场，同时背靠拼多多头部电商平台的流量支撑，在国内呈现出了迅猛的发展势头。
二是当前国内快递行业或临新格局，价格战放缓，释放拐点信号。随着百世快递被极兔收购，我国快递市场格局进一步出清整合，同时，随着价格监管*策推行，价格战持续放缓，我们维持此前预期，即快递行业的竞争环境较前有所改善，未来头部快递公司或将迎来业绩修复的拐点。
三是建议持续把握通达系龙头中通快递（.HK）、韵达股份（.SZ）、圆通速递（.SH）的业绩修复时机。
行业动态数据跟踪（一）航空货运动态数据跟踪“客改货”*策调整叠加奥密克戎*株影响，航空货运运力供给持续紧张，航空货运价格再创历史新高，年12月上海至北美航空货运价格为14.04美元/公斤，同比+81.63%。据TAC航空货运价格数据显示，年12月10日，上海-北美、上海-欧洲航空货运价格分别为14.04美元/公斤、8.61美元/公斤，周环比+1.45%、+17.30%，同比+81.63%、+47.18%；香港-北美、香港-欧洲航空货运价格分别为12.41美元/公斤、8.46美元/公斤，周环比+0.16%、+0.36%，同比分别+83.31%、+50.80%。由此可见，受新冠新型变异*株奥密克戎出现影响，国际客机腹舱运力恢复预期持续延后，叠加国家民航局“客改货”调整等因素影响，航空运力紧张的局面仍将持续，航空货运价格仍居高位水平。中长期来看，我国跨境电商物流行业具备高成长性，市场空间广阔，电商产品出口运输需求仍有释放动力，同时高端制造、国际海鲜冷链需求稳步增加，航空物流需求进入长期成长赛道。（二）航空客运动态数据跟踪长三角地区零星出现病例，上海两机场航班量环比下降明显。年第49周（11月29日-12月05日），北京首都机场、北京大兴机场、上海虹桥机场、上海浦东机场、广州白云机场、深圳宝安机场分别完成航班量架、4架、架、架、架、架，较第48周环比分别+14.40%、+18.17%、-19.42%、-30.43%、+0.30%、+1.43%。三大航航班量仍主导国内一线城市机场。年第50周（12月6日-12月12日），从国内主要机场各航司计划航班量占比来看：首都机场中，国航系(国航、山航、深航、国泰)仍占据主场优势，合计占比达71.92%。大兴机场中，南航、东航占据优势，分别占比32.39%、26.15%。上海虹桥机场、浦东机场仍为东航主场，东航占比虹桥机场37.63%，占比浦东机场33.02%。广州白云机场、深圳宝安机场仍为南航主场，南航占比白云机场48.4%，占比宝安机场25.35%。欧美航线中三大航航班量仍居前，由于我国国际航空客运航班相当于年内的5%以下，新冠变异*株奥密克戎对我国欧美线排班下压影响有限，本周欧美外航占比仍有所提升。年第50周（12月6日-12月12日），从主要国际航线各航司计划航班量占比来看：欧美航线中，国航、东航、南航分别占比20.4%、11.1%、8.3%，越南航空占比3.7%，美联航、达美航空、美航分别占比7.4%、7.4%、3.7%。日韩航线中，外航占比相对较大，加拿大航空、达美航空、美联航、全日航空、法国航空分别占比11.9%、11.9%、11.9%、9%、7.5%，三大航分别占比6%，春秋航空占比6%，吉祥航空占比3%。东南亚航线中，东南亚外航占比相对较大，越南航空、马航占比分别为26.5%、4.8%，春秋航空占比为2.4%，三大航中，本周南航东南亚线排班占比相对较多，为15.7%。（三）航运动态数据跟踪散运：散运市场价格指数环比回升调整，BDI指数报收点。年12月10日，波罗的海干散货指数（BDI）报收3,点，周环比+3.19%，同比+.83%，BDI指数较前呈现出一定幅度的回升调整。其中，12月10日，好望角型运费指数（BCI）为4,，周环比+5.07%，巴拿马型运费指数（BPI）为3,点，周环比-1.92%，同比+.0%。铁矿石方面，进入4季度以来，受限电限产扰动影响持续，铁矿石需求有所放缓，叠加冬奥会临近，国家层面限产*策进一步趋严，钢厂的铁矿石采购需求受到压制，一定程度上带来近期大宗运费的回调。同时，近期港口船舶拥堵较前有所缓解，运力供给紧张的局面有所改变，也带来了散运运价的高位调整。动力煤方面，12月，制造业高景气度下，工厂生产活力仍高涨，用电需求继续呈现旺盛。叠加考虑供暖旺季到来，且今年冷冬预期强化，Q4北半球供暖需求或显著增长，我们维持此前判断，即年底前动力煤采购及补库存需求或持续坚挺。炼焦煤方面，因我国制造业景气度相对维持高位，高炉开工率稳定，焦煤供需维持相对平衡的局面。总体上看，进入12月，全球疫情持续的背景下，特别是受奥密克戎影响，港口拥堵恢复进程具有不确定性，航运运力供给可能再度出现紧张局面，同时，受益于我国防疫策略具备较强效果，预计年我国制造业高景气度逻辑继续，大宗商品需求呈现向上景气度，大宗散运价格有所回调，运价调整至点。油运：本周油运价格环比小幅回升，BDTI指数报收点。年12月10日，成品油运输指数（BDTI）、原油运输指数（BCTI）分别报收点、点，周环比+6.51%、+28.73%，同比+82.13%、+97.18%，油运价格已高于年同期水平，并从底部开始呈现上行态势。但总体上，当前油轮租金水平仍处于较低区间，船东经营惨淡的现状未完全改善。从需求端来看，进入12月，因奥密克戎*株出现，海外多国面临疫情反复的风险，原油消费需求修复前景仍蒙阴。同时，因我国原油进口配额下降，当前油轮市场仍处于承压状态。我们将进一步